5月9日-10日，2018 Demo China创新中国春季峰会在国家会议中心举行，北京市文化投资发展集团总经理戴自更发表了名为《重新发现文创产业的用户价值》的演讲。犀利观点如下：
1、从商业趋势上，我判断，经历了2016年的资本盛夏之后，如今文创产业的估值正在逐渐走向理性，天价剧，天价版权正在告别舞台，在市场剧烈洗牌过程中，好内容的价值一定会越来越凸显，。
2、用户付费是文化产业的最大风口。
3、文化需要一种视为历史荣耀的敬畏之心，而不是盯着消费的帽子把文化的价值一下子吃干榨净。这背后是一个普遍的对于文化的价值观认知问题。
4、文化不是阳春白雪，但是也不能轻视用户的心智，你一直只给用户很low的内容，或者用侵犯IP版权等方式获得短线的收益，终究会在商业长河、文化长河中补上这个欠账。
正文：
去年8月，我担任北京文投集团总经理，开始更多从投资的角度去观察文化娱乐传媒行业。无论做报纸，还是做文化产业，背后的核心都是对价值的发现和对人的启迪。用户是人，人的价值的发掘，是文化的基石。
所以今天我想从用户价值发现的角度，跟大家分享我对文化娱乐行业投资的几点看法。
首先，文创产业大有可为
首先我们从投资数据看文化产业总体的蓬勃发展。据统计，娱乐传媒行业2016年在一级市场发生的投资额接近419亿，2017年有所回落，但仍保持380亿以上的投资规模，2018年继续呈现增长势头，今年以来投资额已达147亿。同时，根据近一年投资事件的行业分布统计，泛文娱行业的投资十分活跃，排名稳居全行业前三位。
总体而言，文创产业的发展非常快，无论是创业还是投资，都大有可为。
其次，用户付费是文化产业的最大风口
经历互联网、移动互联网到如今的人工智能时代，文化与技术的结合，正在给文化产业带来新的机遇与挑战。从视频网站到直播、短视频，再到知识付费，内容产业的风口频繁更替，正在创造新的产业切换速率。
但这背后，有一个不变的规律：对于用户付费的发掘。付费用户已成为今后文化娱乐产业争夺的焦点。日活跃用户（DAU）、时长、用户付费率、每用户平均收入（ARPU）已成为衡量内容变现能力的要素。
在以往单一靠广告变现的时代，日活、时长是关键，获取流量是与广告商谈判的重要筹码。但在今天，随着内容产业的消费升级，用户对于好内容的渴求越来越强烈，支付越来越便利，支付意愿和付费习惯逐渐形成，用户付费率、付费收入正在成为越来越重要的衡量因素。
爱奇艺刚刚在美国上市，我们以爱奇艺2018年一季度的数据为例：会员规模达6130万，同比增长72%，季度新增会员突破千万；会员服务收入为21亿元人民币（3.34亿美金），同比增长67%。同样，优酷2016年12月付费会员数超过3000万。腾讯视频宣布，截至2018年2月28日，其付费会员数已达6259万。也就是说，爱奇艺、腾讯视频、优酷三大视频网站，付费会员数量已经突破1.5亿。
从全球范围来看，美国流媒体巨头Netflix的成功也给了内容付费很大的信心。根据财报，Netflix去年第三季度全球付费订户达到1.04亿人，当季净增530万付费用户；净利润1.30亿美元，同比增长150%。这意味着单一的媒体巨头Netflix拥有了过亿的付费用户。对比中国庞大的人口基数，三大视频网站的付费用户数仅仅是一个开始。
此外，在知识付费领域，用户付费的商业变现体现更为明显。有机构做过一个预测，知识付费的群体和高学历、白领、买书者三类人群高度重合，估测人群基数有1.5亿，到2020年可达2亿人。
罗辑思维的“得到”目前付费用户79万，订价199元的付费专栏销量144万，意味着“每用户平均收入”（ARPU）至少是360元。有机构以此预测，2亿人群、45%付费率、360元“每用户平均收入”，意味整个知识付费行业在2020年可以达到320亿收入规模，可以支撑起1500亿市值的市场规模。当然，逻辑思维的用户相对高知、高质，所代表的数据目前远超全行业普遍水准，但代表了未来的方向。这也解释了为何喜马拉雅、知乎等为什么拥有那么高的估值，背后就是付费用户群体的支撑。
而在风头正劲的直播、短视频领域，打赏、送礼等变现模式，其本质也是用户付费。除了知识付费和视频会员，内容付费还可细分为文学、漫画、音乐、游戏等多个领域，每个领域的用户价值也都亟待深挖。
第三，好内容的创造者更有投资价值
文化的本质就是好内容。随着移动互联网和人工智能的发展，平台越来越多，入口越来越多，场景也越来越多，所有这些平台、入口和场景都需要好内容，好内容成为稀缺资源，是支撑文创产业的基础。
有媒体梳理了2017年文化娱乐领域的917次投资事件，其中腾讯、IDG和真格三家投资最为频繁，名列机构前三。我这里有三张图，分析了腾讯、IDG、真格三家2017年在文娱领域的投资事件。可以清晰地看出，被投项目中50%以上属于内容原创生产型和创意型的的项目，包括二更、夜听、逻辑思维等知名项目。资本市场青睐，用实际行动表达了市场对于好内容的渴求。
再举个例子，VIPKID作为文化教育类项目，这两年发展速度惊人。VIPKID的创始人米雯娟很年轻，去年参加我们的寻找中国创客评选获得年度创客，公司成立不到4年，实现了50亿营收的小目标，我听到后很震惊，要知道，新东方2005年上市，一直到19周年庆的时候，年营收才破50亿。是什么成就VIPKID的高速增长？背后依然是好的内容。VIPKID连接了美国的教师资源，让在线教育真正能够打破国界，孩子不出国门就可以获得地道的英语教学，连接北美师资是VIPKID作为教育平台能够给出的内容创新。
再比如，柠檬影业、SNH48在内容制作上、IP生产上，都独辟蹊径；还有山水创投刚投资的科学队长本质上是一批优秀的科学家为孩子们生产最优质的科学课程。这样的好内容，在市场上仍然非常稀缺，是争夺用户的核心武器，因此，定位内容供应商的创业项目今后仍有非常大的可为空间。
第四，文创产业投资必须走出估值虚高的怪圈
从商业趋势上，我判断，经历了2016年的资本盛夏之后，如今文创产业的估值正在逐渐走向理性，天价剧，天价版权正在告别舞台，在市场剧烈洗牌过程中，好内容的价值一定会越来越凸显，经历了前一阶段跑马圈地的内容平台，接下来迫切要做的是为用户提供更好的产品与内容，并以此深入挖掘用户的价值。
2016年以来，资本市场的一件大事是对影视行业虚高估值的监管加强。2016年影视行业并购热浪不减，唐德、乐视等纷纷并购影视公司，各路明星大佬也参与其中，成为影视公司的股东。没有业绩支撑的高估值难以为继。比如唐德影视收购爱美神，成立半年不到的爱美神估值超过7亿元，而爱美神的高估值终被刺破。
以北京文投投资的FRAMSTORE为例，这是一家做电影特效的英国公司，有400多位电脑工程师，参与了《阿凡达》《哈利波特与凤凰社》等大片制效制作，今年还拿到了奥斯卡奖。2016年，这家公司的利润是1000万英镑，文投买下其百分之七十多的股份，花了8个多亿，投后估值不到13个亿，市盈率倍数在12倍左右。相比之下，中国文化娱乐领域公司的估值普遍虚高，平均市盈率倍数都在30到40倍，极端的可以达到50倍、甚至80倍。国外文化娱乐领域类似的好标的有很多，我相信随着开放的扩大，估值泡沫会很快消散，投资会更理性。
第五，文创产业的内容生产要充分考虑监管风险
2017年到2018年，内容监管和净化网络空间环境的力度不断加强，从打击侵权盗版到清理低俗内容，监管风暴持续不断。特别今年以来，今日头条、快手、微博等等平台都因为这样那样的问题而受到严厉的行政处罚，停止更新、下架整改，甚至像内涵段子这样已达上亿用户量的客户端被永久关闭。在文化娱乐领域，无论是创业者还是投资人，都必须直面监管与治理所带来的风险。从积极的一面看，这种风险也会让行业回归理性，让从业者保持清醒的头脑，回归理性、回归文化本质。
资本是逐利的，但对于投资人来说，每一笔投资背后都有他的价值观。我曾经到英国参观莎士比亚的故居，除了穿穿莎士比亚装扮的衣服、角色扮演，也没有太过度的开发，你去奥地利，看茨威格、卡夫卡故居，也是这样。文化需要一种视为历史荣耀的敬畏之心，而不是盯着消费的帽子把文化的价值一下子吃干榨净。这背后是一个普遍的对于文化的价值观认知问题。文化不是阳春白雪，但是也不能轻视用户的心智，你一直只给用户很low的内容，或者用侵犯IP版权等方式获得短线的收益，终究会在商业长河、文化长河中补上这个欠账。
