编者按：本文来源创业邦专栏iFeng科技，作者薛星星，编辑于浩。

财报中的美团和股票市场上的美团，形成了一种绝妙的反差。

财报中，这有可能是美团度过的最为艰难的一季度，各项数据均出现下滑，一季度营收仅为 168 亿元，比上市初的营收还低，同比下降 12.6%。要知道，自美团上市以来，其营收增速一直保持在 40% 以上。

去年，亏损多年的美团首次实现盈利。一季度，它不可避免地重回亏损，经营亏损 17 亿元，经调整亏损 2.16 亿元。

但回到股票市场上，美团股价却一直坚挺。财报发布之前，美团的股价就蹭蹭地往上涨，两个月涨幅近 70%。5 月 25 日财报发布当日，股价又涨了 6%。5 月 26 日早间港股一开盘，美团股价再次上涨。

截至今日 16 时，股价上涨 9.06%，两日市值增加约 800 亿港元，总市值达 7994.28 亿港元，约合 1031.1741亿美元，成为继阿里巴巴、腾讯以外，第三家市值过千亿美元的中国互联网企业。

人们对美团宽容的原因，是因为相信这家公司未来的前景。这家以团购网站起家的新经济公司，总是热衷于打破人们对他的想象。更通俗的说，人们现在越来越认同它的创始人王兴所说的，太多人关注边界，而不关注核心。

美团的核心可以用四字概括：吃喝玩乐。它的基础是美团引以为傲的 400 万名深入到城市毛细血管内的配送骑手。疫情期间，虽然餐饮外卖业务订单量下降超过 18%，但同时也人们看到了美团配送在生鲜、百货零售等非餐品类上的突破。

人们看到了这些骑手更大的价值，他们是美团链接线上与线下最稳定、也是最高效的无形牵引，是它不断扩张的基石，也是支撑起美团千亿美元市值的底气。

疫情终将会过去，我们也终将会去楼下的小馆子吃饭，点一杯奶茶的外卖。美团，也终将会活过来。只是，仍然需要等待。

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总营收 168 亿元，经营亏损 17 亿，经调整净亏损 2.16 亿。——可以说，这是美团上市以来交出的最差的一组数据。

美团称，受今年 1 月下旬以来爆发的新冠肺炎疫情影响，美团所在的本地生活服务行业在需求端和供给端都遭遇了严峻挑战。

美团的两大主体业务餐饮外卖及到店、酒旅业务均出现不同程度下滑。其中，餐饮外卖一季度收入同比减少 11.4%至人民币 95 亿元，日均订单量同比下跌 18.2%至 1510 万笔。

疫情在国内爆发之初，是美团业务受损最严重的时期，美团在财报中用“急剧下跌”来形容。那段时间，大批线下餐饮商家无法复工，人们躲在家里，不敢点外卖，对美团业务造成较大影响。

恢复是缓慢的。即便在 3 月部分行业已经复工的情况下，美团的餐饮外卖业务依然疲软。美团称，随着全国各地有序复工，越来越多餐饮商家开始恢复，但由于人们对卫生安全担忧，以及隔离措施，外卖订单量在 3 月底前仍未恢复到正常水平。

当季餐饮外卖的交易金额同比减少 5.4%至人民币 715 亿元，变现率降至 13.3%，去年同期为 14.2%。这导致美团的餐饮外卖业务经营亏损 7090 万。

佣金收入的减少是造成美团收入下滑的主要原因。餐饮外卖分部一季度佣金收入同比下降 13.7%，为 86 亿元。美团称，疫情期间交易用户的购买频率下降，导致订单量同比减少 17.3%；加上临时佣金返还和豁免政策、订单组合的变化等，导致变现率下降。

与之相比，美团的到店及酒旅业务受损更为严重，收入同比下滑 31.1%，仅为 30 亿元，比上季度减少近一半。与一直不怎么“挣钱”的外卖业务相比，到店及酒旅业务的毛利率一直维持在 80%以上，该业务的下滑对美团整体利润的影响更为明显。

“我们的到店业务面临着更严峻的挑战，并且恢复明显落后于餐饮外卖分部”，美团在财报中说。当季，到店业务佣金收入同比及环比分别大幅下降 50.6%及 62.2%，在线营销服务收入，同比下降 8.2%，环比下降 39.8%。

没有人敢在那段时间享受酒店了。当季美团的国内酒店消费间夜量同比下降 45.5%，环比下降 61%，仅为 4280 万。虽然美团在财报中披露，本地的住宿及商务差旅活动的恢复速度较快，但由于人们外出旅行的意愿下降，两相抵消，酒旅业务仍遭受较大打击。

和上述两个营收出现近乎腰斩式下滑的业务相比，包含共享单车、网约车及 B2B 餐饮供应链在内的新业务及其他分部似乎守住了底线，营收同比增长 4.9%至 42 亿元。但这几乎创下美团上市以来的增速新低。

数据仍然是下滑的。新业务分部的经营亏损由去年同期的 13 亿元，扩大 3.4%至 14 亿元。经营利润率由去年同期的负值 21.7%，扩大至负值 32.7%。经营亏损则同比收窄，经营利润率改善了 32.3%。

美团表示，美团闪购及小额贷款业务收入有所增加，但被网约车服务、B2B 餐饮供应链服务收入减少所抵消。

但从长远来看，新业务似乎具备了更大的想象力。该业务包含了美团买菜及闪购业务在疫情期间处于增长状态。

此前，美团配送总经理魏巍在接受凤凰网科技（微信搜：iFeng科技）采访时表示，非餐业务占比在疫情期间创下新高，生鲜、商超、鲜花、手机等品类继餐饮之后，成为用户线上点单的垂直品类。与餐饮订单相比，生鲜订单的提升也带来了其客单价的提高。“这些从长期来看都是利好的。”

财报电话会议中，王兴同样表示，买菜业务在疫情期间的增长迅速，且相信未来会进一步增长。“这个板块的业务会带给我们更多的机遇”。

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当下，似乎仍难以判断疫情对美团到底是好还是坏，但这家公司相信，长远来看，疫情将会对其产生积极作用。

它在财报中强调，疫情使得他们的业务覆盖了更多的人群，消费者对外卖品质的要求正在提高，越来越多的人将外卖当作正餐，开始更加看中商家的品牌。他们一季度每笔订单的平均均值，也就是每笔订单的价格，同比增长了 14.4%。

那些在过去注重线下餐饮、并未提供外卖服务的高级餐厅们，也因为疫情加速了其数字化的进程。美团称，疫情期间有超过 5 成必吃榜餐厅上线了外卖业务。如果你有心寻找，现在甚至可以在美团外卖上订购一家五星级酒店的下午茶，而不只是沙县小吃。

对于那些中小型的餐饮品牌来说，外卖几乎成为他们在疫情停摆期间唯一的收入来源。美团分享了一组数据，3 月底的最后一周，已有超过 7 成的商户外卖单量恢复至疫情前的 60%以上，3 成商户完全超过疫情前。它们启动了“春风行动”百万小店计划，以期通过数字化帮助小店复苏。5 月的第一周，平台上小店订单量比 2 月首周增长了 28 倍。

酒旅行业也在复苏之中，美团称，平台“安心住”酒店商户间夜量 3 月底同比已恢复约九成。

隐忧仍然存在，美团与商家之间的微妙平衡在疫情期间被打破。虽然美团称它在疫情期间做了一系列扶持措施，但商户们却因为日益增加的抽佣比例而不满。

1 个月前，这种不满集中爆发，广东餐饮协会及 33 个广东各地协（商）会向美团外卖发出联名交涉函，反对其在疫情期间过高的抽佣比例。

双方最终和解，美团似乎下调了抽佣比例。一季度，美团餐饮外卖佣金同比下降了 13.7%，交易金额减少 5.4%。有分析认为，佣金下降幅度高于交易金额，意味着其抽佣比例在降低。

整个疫情期间，美团新增了超过 100 万配送骑手。这些深入到城市毛细血管内部、直接触达消费者的骑手们，是后续美团众多业务恢复的基石。

王兴十分乐观，在回复分析师的询问中，他表示今年仍将加大投入。“我们花了五年时间建立起全中国，乃至于全世界最大的骑手团队”，王兴在财报电话会议中说，他计划要在 5 年后将美团的日订单量提高至 5000 万，现在还有很大距离。因此，美团将进一步极大其在技术上的投资。

他们没有停止对新业务的投入。今年，美团重启了自己早前放弃的共享充电宝业务——这一可能是几年前那场共享经济大潮中，留下的唯一遗产。基于美团在餐饮商家领域绝对的话语权优势，市场对这一业务的重启普遍乐观。

共享单车及网约车业务因为疫情影响，同样在亏损。今年，美团还计划投入共享电单车领域，并推出更多的自由单车。

“我们会持续把资金投到新业务上，这也是基于我们对投资回报的分析“，王兴说，这些投资都是长期的、关于价值创造的，并不会因为短期的挫折就会放弃。

当季，美团的经营现金流从 2019 年 Q4 的 31 亿元，降至负值 50 亿元。截至 2020 年 3 月 31 日，美团的现金及现金等价物为人民币 141 亿元，短期投资 424 亿元。

疫情带来的不利影响仍将持续。这家公司在财报中悲观地表示，展望 2020 年余下时间，预计包括持续的疫情预防措施、消费者对线下消费活动的信心不足以及商家关闭的风险，将持续对美团的业务表现产生潜在影响。

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