拥抱百年变局,共建科创生态

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本届大会以“AI Takeover ”为主题,覆盖AIGC、新型商业、智能制造、生命科学、新能源与绿色经济、智能互联等六大赛道。

整理:及轶嵘

2023年10月25-26日,由创业邦主办的第17届DEMO CHINA活动在北京石景山区首钢一高炉·SoReal科幻乐园|33 Meta Club举行。众多优秀的早期科技公司、创业团队,创新成果在这个国内最大的Demo Day上亮相。

石景山区人民政府为本届大会指导单位,当红齐天集团为协办单位,惠普为独家战略合作伙伴,石景山区经济和信息化局、石景山区商务局、中关村科技园区石景山园管理委员会、石景山区投资促进服务中心、石景山区国际商会为特别支持单位。

本届大会以“AI Takeover ”为主题,覆盖AIGC、新型商业、智能制造、生命科学、新能源与绿色经济、智能互联等六大赛道。获得展示机会的团队通过了创业邦早期科技企业加速营-星际营3个月的加速,在DEMO CHINA上与一线投资机构互动。自2006年以来,由创业邦主办的DEMO CHINA每年聚集200+优质的早期科技公司,1000+投资人与创业者现场对接,帮助企业融资200亿+。

会上,孚腾资本合伙人李敬祖、首钢基金母基金业务管理合伙人侯琳、元禾辰坤高级合伙人王吉鹏进行了题为《拥抱百年变局,共建科创生态》的深度对话,精彩观点如下:

1,GP各领风骚几年,能够走出来的,都是有很擅长的细分投资领域,从而能够应对经济结构性的变化及其带来的投资结构的变化。

2,这几年周期性的调整和以往不太一样,影响因素更多元化、更复杂,目前可见的持续时间也会更长。

3,私募股权投资行业的特点是需要坚守长期主义,坚持价值创造。要做行业的智者,智者最后才能成功。

以下内容由创业邦整理:

主持人:在座三位一方面大家都是母基金,另一方面都有国资的属性。先请三位简单做一下自我介绍。

王吉鹏:元天辰坤是中国第一支市场化的专业母基金管理团队,到今天大概管了四期母基金 200 亿元的规模。过去 18 年投资了超过 90 个 GP 的 160 支基金,共覆盖了 3200 多个项目。

侯琳:今年是首钢基金发展的第13个年头,最初由北京市政府和首钢集团共同出资成立,聚焦战略性新兴产业,支持创新创业,赋能科技成果转化。首钢基金的业务相对多元,私募业务目前管理680亿元的资产规模,公募的管理规模也在快速上升,接近500亿元。

首钢基金覆盖的赛道包括新一代信息技术、智能制造、新能源新材料、医疗健康、低碳环保等。

李敬祖:孚腾资本是市场的新军,去年完成公司的设立,完成三支基金的发行。孚腾资本主要由上海国有资本投资有限公司发起设立,现在管理200亿元的上海国有资本投资母基金,还有一支30亿元的Secondary(S基金),一支50亿元的直投基金。

主持人:近几年大家一直在讨论百年未见之大变局,今年的市场环境,可能是最近十几年来最难的一年。请介绍一下自己的感受和体会。

王吉鹏:百年未见之大变局这句话说了好几年,我们从2006年9月份开始做第一支母基金,今天已经进入第18个年头,过程中看到好几次经济危机和行业调整,确实感觉行业的热点波动越来越快。

这几年周期性的调整和以往还是不太一样,影响因素更多元化、更复杂,目前可见的持续时间也会更长。疫情三年,今年疫情开放,整体感觉还是挺不容易的,特别是企业家。

今年9月份刚去过一次美国,跟我们一起去的有一组做的还不错的企业家,大家都是去硅谷,一是学习AI应用,看看美国AI新技术如何用在自己的企业;二是全球化,或者出海,新的公司必须是全球化的公司,才会比较有竞争力。这些都反映出这一轮调整对创业者的影响。

2006年我们进入时,VC是小行业,还是一个舶来品,包括今天还是偏美元系的打法。但今天在国际变化的背景下,很多东西都需要进行新的思考,过去的做法需要变化。

大部分做的好的GP是双币基金。今天需要考虑未来是以什么币种为主,目前看到美元基金会大一点,但是人民币基金未来是不是这个趋势可能不清楚。大家需要思考,如果未来以人民币为主,那么人民币的打法和美元有什么差异化?

我们看项目的思路、聚焦的行业,都跟美元基金有些差异化,这些差异化导致组织结构、团队能力配置,包括基金的策略,比如选择什么样的投资阶段,选择什么样具体的细分行业,可能都会跟以往熟悉的东西不太一样。

所以对投资人来讲,或者对GP来讲,我一直说过往成功的经验可能会成为下一步发展的制约,需要不断调整和迭代。

侯琳:我们一直很关注近年来的相关市场数据和行业趋势变化。从募资来讲,最大的变化是LP的类型,或者是组成结构的变化。今年上半年市场总募资金额中,约有70%来自政府。虽然这几年一直是政府引导基金大力发展的年份,但这个比例还是非常具有决定意义的。

近年以来,美元募资金额有比较大的下滑。美元基金募资金额在2016年达到顶峰,约为3000亿美元,去年下降至740亿美元,今年上半年预计在200亿左右。市场不得不去适应LP结构的巨大变化,这是基金管理人面临的最大的挑战之一。

对于投资而言,市场变化带来的挑战更毋庸赘述。恢复之后大家还是普遍觉得投资挺难出手。

另一方面,退出面临严峻的形势。市场上目前有15万亿元存量的资产管理规模,其中,已经有5万亿元到了最后的退出时间,而这些资产绝大多数尚未顺利完成退出。资金不能顺畅的退出和流动,对未来募资还会持续产生影响。

李敬祖:对于我们来讲,一是大规模的基金管理起来还是有挑战的,这是我们作为新机构的一个感触。

二是虽然孚腾资本比较新,但是团队很专业,我来自国开母基金,合伙人、总经理之前也在国开母基金工作过。我们可以说是新的品牌,但都是老兵,同时股东里面也有顶级产业集团。

三是我们对未来投资、募资的认知有差异性,我们也系统分析过,这不是周期性的变化,而是结构性的周期,是在中长期的经济周期波动上展开一些新的变化。

今天二海总讲的很清楚,现在到了投资新一代基础设施的阶段,这代表理论性的、基础性的技术突破,带来了新的投资机会。可以看到集成电路、新能源,之前聊的都是生产型机会,现在看的是新一代技术,这对投资机构提出很大的要求。

过往的模式,现在已经不适用。当下,看看技术发展方向是不是符合未来产业升级的需求,投资机构能否对企业做出更多的赋能,这是我们团队在打造的能力,也是在关注的重点,也是我们对于GP未来投资的一种理解。

四是我们在国开母基金这么多年,看各家GP最终能够走出来的,都是大家在各自细分投资领域有很擅长的地方,能够应对经济结构性的变化,及其带来的投资结构产生的变化。

现在驱动中国经济增长的是动力电池、新能源汽车、光伏制造产业链,以及光伏EPC产业链,这是经济增长最快的几个部门和环节。

外部条件带来的变化,要求的更多是内功的调整,这是我们的体会。

主持人:GP募资层面,大家深刻感受到募资真的特别难,同时可以看到母基金越来越多配资S基金,请讲一下感受。

王吉鹏:市场上国资比例占到70%,甚至可以看到会更高,国有资本的钱多了,纯市场化的钱就相对少了。

第一个观察,国有资本里面有地方政府,除了回报增值的诉求,更多有资本招引、招投联动的诉求,另外一些险资可能有DPI的诉求。GP要管理不同背景的国有资本和政府资金,满足不同的诉求,这对GP提出了更高的要求。

第二个观察,投Primary的少了,Secondary基金在增加。刚才侯总也提到数据,有5万亿在退出,做接续的、做Secondary的基金和投资人,在相对不确定性的时候,看一些已经变成资产的项目,可能会更快,或者确定性更强。

第三个观察,某些行业的钱多了,而且多了很多,包括清洁能源、智能制造。某些过去很热的领域,因为这两年的一些变化,比如生物医药,特别是创新药,比如消费、文娱、SaaS行业,相对来讲钱是减少的。

李敬祖:我们在国开的时候,就开始做Secondary的投资,那时候还在遥远的2015到2017年的阶段上。我们做孚腾资本之后,专门设立了Secondary基金,主要也是看到行业发展到了这个阶段,确实也有很多不错的投资机会涌现出来。

但是Secondary的投资,无论是项目估值、基金组合、底层项目的前瞻性判断,还是招拍挂环节中的定价,具体招拍挂的操作、国资评估,其实是较复杂的系统性工程,这个操作起来有一定的难度,并且对项目都是精挑细选。

但是我们理解Secondary基金是调整整个基金资产配置最重要的工具,像我们的Secondary基金,接的第一个份额就是特别优秀的一家医疗GP投资的专项医疗基金,配置上更逆向思维一点,现在复盘来看,至少当时的判断是可以的,并没有顺着大家在直投层面关注的热点赛道上不断加码。

侯琳:母基金策略上延续性比较强,基本上70-80%投Primary,10-20%投二手份额,再配置少量的跟投、直投项目。阶段性变化的主要原因是因为出现市场交易机会,或者政策调整导致的窗口性机遇等,都可能使得投资机构对二手份额的配置有所加强。

主持人:三位跟各个地区的政府接触比较多,你们看到哪些地区的产业氛围特别好,适合母基金或者直投配资?

王吉鹏:我们在苏州工业园区,本身也是土生土长的苏州人,首先夸一下苏州,这么多年确实很有感情。

截至今年9月份,苏州科创板企业53家,排在上海和北京之后,全国第三。特别是这两年,这片土壤无论在生物医药领域,还是智能制造领域,都孕育了一批很好的企业。

我认为,首先,苏州在把基金包括股权投资行业当成一个产业在扶持。苏州市场化的基金和市里面的基金,能够满足很多GP 70-80%甚至更高的配比,苏州还有很多的国企,也有一部分的投资功能。

第二,苏州做产业很有长期规划性,苏州在大家的印象中是小桥流水人家,但苏州的工业产值常年排名第二,有一年超过上海排名第一,其实它也是一个工业城市。

大家看到今天苏州工业园区的生物医药、半导体等代表性产业,都不是一蹴而就的,都是经过了十几年的培育和积淀。

我2006年进入苏州公司,其实在半导体行业已经投了四五年。差不多2000年开始,苏州工业园区就开始引入和舰科技,包括我们自己控股的晶方半导体(2005年投),中信创投第100家上市公司盛科网络(2005年投),后者2023年才上市。苏州生物医药产业园BioBAY 2006年3月奠基,也是经过了十几年的发展。

其他地方当然也做的很好,除了苏州模式,还有深圳模式、合肥模式,都有特点。我们这一次去河南,未来跟济南高新区也有一些合作。每个地方都会结合自身的产业发展特点以及政策属性,选择适合自己的模式。

很多东西都可参考,但很难借鉴,因为更多是时间和机缘巧合的条件下才达成的结果。

侯琳:首钢基金立足于北京,我们进入和渗透的也比较充分。首钢基金在北京管理了十几支市级和区级的引导基金,跟北京很多区都有很深入的合作,例如,我们跟石景山政府成立了一支科幻基金,服务于石景山的科幻产业。

北京之外,首钢也在向成都、南京、青岛、广州等地,包括其他一些比较发达的省会城市,进行基金的布局,行业和赛道相对多元。另外,我们也在积极进入长三角和珠三角的核心产业地带,跟上海、杭州、宁波、江苏、苏州、无锡等城市都有资金的合作或支持项目落地。

我们每到一个地方,基本都是基于首钢基金的整个体系进行运作。我们希望在当地做好投资的同时,也可以把我们多年积累的资源与当地进行比较全面和深度的结合。

李敬祖:创业城市的选择蛮重要的,就像大海与鱼的关系,湖里养不出鲸。像二海总讲的,如果真的想做有全球视野的企业,建议选北京或上海。

如果地方政府基金投资你,大家不要觉得招商是种负担。我从自己投资的项目上有很大的感触,我在2020年底投了一家光伏的硅片制造企业,我们投的是第一轮,下了重注,今年已经提交上市材料了,每年有16亿的净利润。企业发展的过程中,当时企业落在地方的政府,为企业的发展起到极大的推动作用。

这个项目给我很大的震撼,一个地方政府真的会对一个企业的发展和成长起着至关重要的作用,所以也与各位创业者分享,还是要充分利用所在城市各种各样的资源,尤其是人才的高地,因为有人才的高地才有企业制胜的出发点。

主持人:最后请三位嘉宾给在场创业者和投资人一句话建议。

李敬祖:创业者是伟大的,坚定自己的梦想,一定会有与你认知、三观相配的投资者与你同行。

侯琳:私募股权投资行业的特点,需要大家坚守长期主义,坚持价值创造。要做行业的智者,智者才能取得最后的成功。

王吉鹏:创业者要聚焦优势、稳健发展、抓住趋势、乘风而起。

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