医疗行业进入下行周期,现在是寻找“王者”最好的时候

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医疗行业就像DNA双螺旋,它是不断地螺旋式上升的过程,这是医疗行业的本质。所以一定要坚持长期主义,才有可能成就大企业。

2023年10月25-26日,第17届DEMO CHINA活动在北京石景山区首钢一高炉·SoReal科幻乐园|33 Meta Club举行。众多优秀的早期科技公司、创业团队,创新成果在这个国内最大的Demo Day上亮相。

石景山区人民政府为本届大会指导单位,创业邦为主办单位,当红齐天集团为协办单位,惠普为独家战略合作伙伴,石景山区经济和信息化局、石景山区商务局、中关村科技园区石景山园管理委员会、石景山区投资促进服务中心、石景山区国际商会为特别支持单位。

本届大会以“AI Takeover ”为主题,覆盖AIGC、新型商业、智能制造、生命科学、新能源与绿色经济、智能互联等六大赛道。获得展示机会的团队通过了创业邦早期科技企业加速营-星际营3个月的加速,在DEMO CHINA上与一线投资机构互动。自2006年以来,由创业邦主办的DEMO CHINA每年聚集200+优质的早期科技公司,1000+投资人与创业者现场对接,帮助企业融资200亿+。

会上,险峰旗云管理合伙人王云海,华盖资本创始合伙人、董事长许小林,北极光创投合伙人宋高广,紫金港资本管理合伙人李芳丽,同创伟业北京医疗基金合伙人郗砚彬,金沙江联合润璞医疗基金管理合伙人汪晓燕在圆桌对话《长期主义下的生命科学投资》中的精彩观点如下:

1、医疗行业就像DNA双螺旋,它是不断地螺旋式上升的过程,这是医疗行业的本质。所以一定要坚持长期主义,才有可能成就大企业。

2、如果把时间拉长来看,放眼到十年、二十年、三十年,医疗行业肯定还是一个很好的赛道。

3、做投资十年后,越来越觉得技术和科学能力都比不上立项能力,一旦立项立好了,企业就能在比较狭窄的地方突出重围。如果立项不好,不尽耗费了人力和时间成本,钱也可能烧没了。

4、医疗行业本身就是个长周期的事情,这个行业的企业,从成立到IPO,基本都要经过10-15年的周期,这是行业规律,如果行业参与者没有对行业共同的认知,是很难在这种环境下做好的。

5、对于现在的初创企业来讲,是站在巨人的肩膀上继续前行,去突破过去的高点,压力还是比较大的。

6、今天的困扰是跟全球研发最突出国家之间的竞争,以及大家在这个水平的竞争上遇到的困难,是介于这两者之间的选择。

以下内容由创业邦整理:

现在是寻找“王者”最好的时候

主持人:先请各位嘉宾作下自我介绍,然后点评一下这几个项目。

宋高广:北极光创投创立于2005年,专注于投资早期、科技创新型企业。2009年北极光进入医疗健康领域,先后投资了百余家境内外医疗创新企业,涵盖创新药、生物技术、医疗器械、IVD、数字医疗等等多个细分领域投资。

过去十年,医疗行业一直处在一个非常活跃的时代,创业项目也很多,从2022年开始,医疗行业走下行路线。从创业角度来说,大家开始切入细分方赛道和品类。过去,资本市场一直追求市场大、空间大、迭代速度快的企业,现在这样类型的企业越来越少了,大家都在细分领域找机会,这是创业者和投资人必须面对的。

在细分行业里,大家都在往垂直领域去搭,未来几个项目可以搭的更深、做的更精、做的更细,有可能在细分领域做成龙头,这也是整体投资和行业环境面临的趋势。作为投资机构,北极光创投也希望看到这类的项目,可以在自己的垂直领域做得更好。

今天参赛的企业,有些我们之前也聊过,还有很多需要继续深入的地方,当然这些企业都还在初创期,有困难、不足的地方也很正常,未来还是建议这些企业能更专注在自己的赛道、把产品做的更精一些,会有不错的发展方向。

李芳丽:紫金港资本成立于2014年,一共投了100个项目,其中有40个跟生命健康相关,且有两家已经完成上市,还有目前在准备上市,已经在问询阶段,明年上半年还会有两家登陆港股。

今年8月份,我参加了一个医药领域的会议,当时的主题还叫《曙光乍现》,现在医药行业的增长已经放缓了,反转来的很快,而且整个行业的IPO也暂停,目前来看,在我们所有投的三大赛道——生命健康、半导体、新能源和新材料,平均的上市周期又会往后拖三年左右。我觉得这是生物医药发展十年以来,最难的时候。

如果把时间拉长来看,放眼到十年、二十年、三十年,医疗行业肯定还是一个很好的赛道,因为中国有14亿人,其中有3亿人是60岁以上的,他们肯定需要生命健康的检测、相关药物,来延长生命。整体上来说,市场需求还是在的。

今天这十个项目,印象比较深刻的是抑郁和精神这个细分赛道,只不过在这样一个很难的时间节点下,企业如何突围,这需要创始人很笃定的精神,带着团队去穿越这个艰难的周期。

同时也勉励投资团,现在投生命健康真的挺不容易的,目前来看是最难的时刻,也希望大家可以一起抱团,多看、多投。

许小林:前两天在杭州泰格会议上也聚集了30多家医疗机构,大家在西湖边抱团取暖,大家重要的观点之一,也是觉得医疗行业没有像大家在外面讲的那么悲观。现在看二级市场,公募基金在医药行业的持仓比例6.0%,处于历史低位。,二级市场、一级市场,以及初创企业的估值,依稀又回到了十年前,在这个特定的时期,也是投资的好时候。

主观来讲,下半场几个企业质量更高,印象比较深刻的一个是专注肺癌领域做数据管理的企业,如果把数据做透非常有意义,数据可以指导治疗,可以反向推动研发进步,这是非常有价值的。

还有迈恩生物,这是一家做智能生物芯片的企业,主要用于细菌药敏的快速检测。在这个细分赛道上,我们也投过类似的企业。这是一个非常有意义的研究,一旦细菌感染了,团队的厉害之处是最短时间内找出病因,对细菌分类、快速检测,这对数据库和团队的研究水平、数据使用要求都很高,这件事在临床非常有价值,也可以减少抗生素滥用的情况。

整体感受是,看到今天的参赛企业,还是蛮感慨的,这个时候大家还在创业的一线,确实值得敬佩。

汪晓燕:润璞医疗基金是金沙江专门投医疗板块的有一个基金,2021年开始做生物医药投资,我个人在2011年就开始在苏州做生物医药投资。

大家都在说医疗行业现在很难,其实现在还不是最难的时候,十几年前才是最难的时候,那个时候完全看不到希望,投资人关注少、投的少、也很少有企业跑出来。现在发现,大多数项目的质量、团队、创始人等各方面的能力都非常强。

整体来说,越是资本寒冬,对大家的综合能力要求越高,融资能力要强、技术要强、管理要强,等等,所以在资本寒冬可以活下去的,后面都会是王者,这个时候也是寻找王者最好的时候。从投资的角度来讲,现在是投资的好时候。

从今天几个项目来看,印象比较深刻的是做抗生素检测和细胞颗粒检测的企业,是临床非常急需的技术和产品,前景、市场需求大,而且在替代进口,实现国产化上也有很大的价值。另外一个印象比较深刻的是减肥技术这个细分领域,这也是我们基金持续关注的。

整体上来说,今天的这几个项目质量都很高,在医疗领域很难的境况下,它们也一定程度上给了大家信心。

王云海:险峰一家是专门投早期和天使阶段的机构,成立于2010年,目前已经投了六七百个早期项目,险峰旗云是其中独立的医疗基金,投资了非常多优秀的早期医疗项目。

从我们投早期的观点来看,虽然目前是艰难时刻,但从长期来看还是非常乐观的。从市场需求端来看,十年后老龄化人口将达到4个亿,中国14亿人口将近30%是老龄化人口,有非常强大的需求。

另一方面,现在家庭消费支出里,医疗健康的支出占比接近20%,这说明社会有健康美丽的需求。二是,个人和家庭愿意在健康和美丽上付费。在这个前提条件下,相信这个行业未来会非常有前景,只不过目前遇到了一些困难,这只是阶段性的事情。

很欣慰的是,即使在今天这么艰难的环境下,仍然有这么多这么多初创企业坚持自己的初心,在努力奋斗实现自己的梦想。

从早期投资来讲,我认为创业邦的项目质量非常高,今天有很多项目我们非常感兴趣,也很符合我们的方向,包括产业链、诊断和生命科学技术设备,这些领域都是非常感兴趣的,后续希望可以跟创业邦对接。

郗砚彬:同创伟业目前已经投了300个亿左右、600多个项目,这其中有100多个公司已经完成上市,医疗这一块我们已经投了有150家左右,有27家公司成功上市。投资方向以VC为主,PE和天使为辅,主要覆盖三个赛道:生物制药、医疗器械、医药供应链,在生物制药领域,我们投了约50家公司,主要以创新药为主;医疗器械领域,投了60家左右,医药供应链领域,大概投了20家。我个人之前在产业工作十年,投资做了九年,目前在医疗方面也算是老兵。

首先,国内医疗环境还是最好的。美国三季度有110家公司在纳斯达克退市,最高点是1400家(2021年),去年年底大概有1300家退市,今年退市的公司在1200家左右。美股6%-7%的退市率是正常比例,港股在3%-4%,A股一般低于1%。

产业方面,美国和国内的情况都不太好,包括上市和非上市公司,以及创新药公司。从国内来看,对于医药供应链的、医药器械的公司来讲,压力会比较大,并且压力会一直持续到明年。

从入手时间上来看,大家都表现的更加谨慎,很多账上有钱的机构出手也比较少。

这个过程中必然会涌现出新贵,包括企业和投资机构,这是我在今年深刻感受到的,并且这些企业和投资机构在赛道的选择上会跟以往不同,这是我们非常期待、也非常看重的点。所以,对于今年的参赛企业来说,也是选择赛道、做精做强的最好机会。

投医疗,长期主义很重要

主持人:大家都经过了十多年前最难的时刻,你们是如何坚持自己的长期主义,在今天医疗赛道的环境下,投资战略有没有新的调整?

宋高广:刚才大家都说了很多,基本观点都很相似,想说一句话,大家看到

过去三十年,中国的医疗行业,从非常不好的状态在逐渐向好,如果把每十年划为一个周期,大家想想每个十年当中经历了什么,从缺医少药到药品大量丰富,2007年-2015年,批准药物最多也就十个,甚至出现一个的批准速度。2015年到2022年又发生了变化,所以每个时代有各自的特征和困难点。

今天的时代依然以十年为周期来看,我们才刚刚开始,医疗行业就像DNA双螺旋,它是不断地螺旋式上升的过程,这是医疗行业的本质。中国在医疗方面的投入已经很好了,但跟发达国家相比还有很大差距。

从长期的角度来看,在大环境下,生命科学行业本就相对偏弱,尤其是2022年遇到的困难更大一点,所以一定要坚持长期主义,才有可能成就大企业。

李芳丽:大概分享两点:

第一,现在投的40多家企业里,有近30家是这三年投资的,所以从紫金港资本的角度来说,首先对被投企业的要求是钱不能花的太快,以前计划一年花完的必须要花到两年,以前计划一年半花完的要花到三年,因为这个寒冬肯定很长。

第二,创业就是爬山,爬了这座前面有更高的,爬了更高的山再回头看,前面的都是小困难,所以爬山的过程更重要,我们不在乎在山中间、山脚下还是山顶上,一年的高光时刻也就1到2个,只有一直坚持才能持续增长。

许小林:今天大家看到的困难和十年前比,确实是更高水平的挑战。例如迈瑞、百济神州这样的企业,今天的困扰是跟全球研发最突出的企业之间的竞争。

今天的参赛企业,不管谁拿到冠军,其实都不重要,因为医疗行业都是慢生意,重要的是你做的事情和产品是否是好的,如果拿不到创业邦的奖金,我看好的项目还是愿意个人投资。

汪晓燕:最重要的是立项,我们现在面临跟最强的国家、最强的知名团队竞争,那么我们的立项应该是什么样的?

做投资十年后,我越来越觉得技术和科学能力,都比不上立项能力,一旦立项立的好,甚至能在比较狭窄的地方突出重围。如果立项不好,不尽耗费了人力和时间成本,钱也可能烧没了。

投资策略上,润璞医疗基金自2021年成立以来,基本上没有太多变化,主要关注两类企业,一类是卷王之王,中国人的卷人能力很强,我们在抓相对比较低的果实时,要比人家快、准和节省,这一类企业是要投的。

还有一类是从0-1的创新,就是First in Class,别人还在后面观望的时候,他已经冲出一条路,这是我们要投的。同时投的时候,也会经常教育被投企业,想办法赚一点现金流,证明自己有活下去的能力。

王云海:长期主义是企业家和投资人同时具备的,只有整个体系都有长期主义精神,才能有共同的认知,把事情做好。医疗行业本身就是个长周期的事情,过去十年,无论器械还是医药领域,企业从成立到IPO,基本都要经过10-15年的周期,这是行业规律,如果行业参与者没有对行业共同的认知,是很难在这种环境下做好的。

对于投资人来说,从过去十年到下一个十年,会有非常深刻的变革,过去十年可能更多是国产替代,更多是不断提高产品质量,我们在追随全球脚步或国际化的脚步。未来是要做到全球创新的,比如创新药要做到全球的Top3,或者在全球做到有国际竞争力的制造水平,时代不一样了,对技术、团队的要求会更高。

资本环境也会不一样,过去十年,我们有较为充裕的资本环境,未来这个资本环境也会有变化,所以要求企业家在面对这样的环境变化时,提高自己的适应能力以及对未来的预判性。非常欣喜的是,今天路演的企业都有了这个意识,都在尽全力提高产生现金流、生存的能力。

郗砚彬:过去的产业周期发展到现在,不管是药械还是服务,都有很大提升,对于现在的初创企业来讲,是站在巨人的肩膀上继续前行,去突破过去的高点,压力还是比较大的。

在这个时间点,我们也看到很多产业和临床上存在非常刚性的需求,无论是企业还是机构,都应该抓住这个点,去深耕细作,相信经过时间的积累,这条赛道里能长出更大的巨人,这是必然的过程。

投资策略上,我们在年中的时候已经调整过一次,创新药方向投早期,早期一般是第一轮、天使轮或者Pre-A阶段,医疗器械投它的中后期,同时会规避三个科室:影像科、IVD科室、康养,这三个科室短期内会有一定压力,但中长期来看也存在一些机会。

另外,供应链是我们的特色,投资的公司数量、金额,以及上市公司的量都相对较多,看的周期也比较长,对赛道的理解也相对比较深。

一步一个脚印往前走

主持人:整体来看,医疗赛道正在经历艰难的周期,但同时挑战和机遇并存,对于未来,大家有什么想说的?

宋高广:短期碰到困难,投资机构要生存、创业企业要生存,就必须要做战术上的调整,包括投资策略和投资方向。其中最为重要的点是,先让自己活下来,活下来才有可能活的更好。

李芳丽:希望所有创始人在遇到困难的时候,要坚持、要笃定、要有企业家精神,没有这几个精神走不到最后。

许小林:今天大家能够来到活动现场,代表对现在的创业仍然有兴趣,也愿意在一线做投资。对未来的方向有更感兴趣的点,每家机构可能仁者见仁、智者见智,但总体上对标全球需要有很好的研发实力、靠前的研发速度,这是大家共同关注的点。

汪晓燕:现在也是创业、赶超的好机会,企业要做好立项、想办法赚一点现金流,自己先活下去,才能计划更长远的事情。

王云海:未来十年,要一步一个脚印地往前走,把公司走稳走踏实,让投资人也能够心里有底、心里踏实,这也是很重要的。

郗砚彬:从周期的角度来说,不管是企业家也好,还是投资人也好,需要更多的耐心去寻找和深耕。

本次 DEMO CHINA 获得展示机会的团队均通过了创业邦早期科技企业加速营-星际营3个月的加速。星际营于2015年成立,为早期科技企业提供加速计划,通过与顶级资本、产业公司及行业专家的深度合作,帮助初创-A轮的创业者完善底层逻辑、助力融资加速。截至目前,星际营已成功举办24期,累计从20000+报名企业中甄选 1000+优秀创业者进入孵化体系。数据显示,通过星际营登台DEMO CHINA展示企业的融资比例达 4.3%。学员单次融资最高金额达9亿。

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