宋清辉
编者按：本文来源创业邦专栏，作者宋清辉， 著名经济学家。
受沽空机构Bonitas唱空影响，在港股上市的羽绒服企业波司登(3998)6月24日盘中闪崩，并创下上市以来最大的跌幅。该沽空机构称，自2015年以来，波司登捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%！公司董事局主席高德康从公司抽走20亿元现金和股票，报告最后指出波司登股票的最终价值为零。沽空报告发布一天后，波司登很快就给出了回应。6月25日早间，波司登在港交所发布公告，直接否认Bonitas报告中对公司之所有指控。
与此同时，波司登对报告中的主要指控进行了整理和总结，并逐一做出澄清。不过，在我看来，波司登澄清公告中缺乏具体的财务数据这一点，也容易让人生疑。如果后面无法拿出足够有力的证据，此次的沽空报告仍会给波司登带来巨大的负面影响。
对上市公司而言，冲击其股价的报告一般都被视为恶意沽空。但也并非所有冲击公司股价的报告都属于此类行为，例如有媒体经过卧底调查，揭开了某上市公司的黑幕，这就不属于恶意行为，撰写这类新闻或报告的人反而会被大众称之为“具有正义感的人”。
当一家上市公司遭到沽空机构质疑的时候，否认指控是企业常见的公关现象。波司登也在再次遭到沽空机构的狙击时，通过再发澄清公告，否认了所有指控。从目前情况来看，Bonitas揭示和监督上市公司的财务欺诈等违法违规行为已成惯用手法，但波司登想要洗清自己被做空的指控，仍需用事实说话，甚至可以采取诉讼手段。事实上，近年来，遭遇海外沽空机构做空的不止波司登一家企业，还有一些企业为此损失惨重。
虽然波司登股票于6月25日恢复交易之后，有一定的涨幅，但这并不能说明什么问题。若后期无法拿出令市场信服的证据，此次沽空事件还会对波司登造成负面影响。以目前情况来看，沽空机构明显是有备而来的，接下来还会有针对波司登的沽空报告再次出现。
对投资者而言利大于弊
一般而言，沽空事件往往存在两种可能性：有一种可能是沽空机构通过与对冲基金、会计师事务所、律师事务所联手，制造、传播虚假信息，以达到操控股价、从中牟利的目的。另一种可能是波司登确实存在他们沽空中的一些问题，这需要看在未来几天波司登如何回应。凡事有利有弊，这些沽空机构似乎可以起到类似第三方监督机构的作用，在一定程度上对波司登等存在问题的企业起到了揭露和威慑的作用，对投资者而言利大于弊。
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