猪肉大跌36.5%,CPI、PPI剪刀差居高位,输入型通胀隐忧仍在

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宋清辉则对时代财经分析,全球油价继续居高不下,各国的通货膨胀无疑将会再度升温。

编者按:本文来自微信公众号宋清辉,创业邦经授权转载,图源:图虫。

7月9日,据国家统计局公布的数据显示,6月中国消费者价格指数(CPI)同比上涨1.1%,涨幅较5月回落0.2个百分点;工业品出厂价格(PPI)同比上涨8.8%,涨幅较上月回落0.2个百分点。

6月CPI、PPI涨幅双回落,其中,CPI同比涨幅为为今年3月CPI转正以来首次收窄,PPI数据为今年1月转正以来首次回落。

“从国内情况来看,由于食品价格压制,供给恢复良好等原因,通胀压力要小于国外,基本可以判断,国内通胀拐点已现。”7月9日,民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文对时代财经分析道。应习文同时指出,国外通胀情况还需继续观察。

7月8日,欧洲央行宣布将中期通胀目标设定为2%。据央视7月9日报道,这是近20年来欧洲央行首次调整通胀目标,欧洲央行行长拉加德强调:“我们担心的是,通胀会持续显著偏离目标,这将需要采取有力行动。”

就下半年PPI走势预测,时代财经采访了多位专家,但由于对国外石油等大宗商品价格走势与通胀发展预判不尽相同,专家们对PPI走势也有不同的看法。

应习文认为,能源价格的上涨动力,与欧佩克限产,以及疫情后运输和出行需求恢复有关,但不足以支撑整个PPI继续上涨。“未来在供给恢复、国内保供稳价以及基数效应的影响下,PPI将开始下行。”

知名经济学家、财经专栏作家宋清辉则对时代财经分析,全球油价继续居高不下,各国的通货膨胀无疑将会再度升温,预计PPI或将会被进一步推高。

下半年猪肉价格仍将处于弱势,CPI或持续下行

据国家统计局数据,生猪价格下跌是CPI涨幅收窄最主要因素。

从环比看,6月CPI下降0.4%,降幅比上月扩大0.2个百分点。其中,食品价格下降2.2%,降幅扩大0.5个百分点,影响CPI下降约0.40个百分点。食品中,受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响,猪肉价格环比下降13.6%,同比下降36.5%,降幅比上月扩大12.7个百分点。

中泰证券政策研究所政策组负责人、首席分析师杨畅指出,剔除掉猪肉之后,CPI环比下降0.12%,上个月剔除猪肉之后,CPI环比持平。

猪肉价格走势是CPI的重要变量。今年以来国内猪肉价格连续22周回落,6月下旬,猪粮比跌至5:1以下,发改委发布猪价过度下跌进入一级预警区间。

7月7日,商务部和国家发展改革委、财政部等有关部门启动2021年度第一批中央储备猪肉收储,总量为2万吨。

上周(6月28日至7月4日)全国食用农产品市场价格比前一周上涨0.9%,生产资料市场价格比前一周上涨0.2%。肉类价格总体上涨,其中猪肉批发价格每公斤21.21元,上涨8.6%,为2月下旬以来首次回升。

展望下半年,应习文分析,从猪肉价格周期来看,下半年仍将处于弱势,此外受去年较高基数影响,CPI仍会有一个暂时下行过程。不过随着疫情后需求的恢复,核心通胀将保持稳定小幅回升。

除了猪肉之外,交通工具用燃料也是CPI重要的影响变量。

据国家统计局数据,6月份交通工具用燃料继续上行,汽油和柴油价格分别环比上涨2.1%和2.3%。杨畅指出,这是与近期国际油价上涨有关。伴随着欧美疫苗接种推进,复工复产对于燃料的需求有望增加,在整体流动性相对宽松背景下,油价继续上行仍有空间。

国际油价上升加大了人们对输入性通胀压力的担忧,国外通胀走高对我国的输入性影响主要体现在工业品价格。一方面推高国内PPI涨势,进而传导至CPI;另一方面若PPI向CPI的传导不畅,可能会导致中下游制造业经营成本上升,挤压行业效益。

目前来看,今年以来CPI涨势温和。5月份CPI同比上涨1.3%,扣除食品和能源价格,核心CPI同比上涨0.9%。6月份CPI同比上涨1.1%,扣除食品和能源价格,核心CPI同比上涨0.9%,涨幅与上月相同。

宋清辉对时代财经指出,当前我国输入性通胀的风险总体可控,CPI平稳运行基础坚实。在此背景下,预计下半年CPI可能呈现较为平稳的趋势。但是,其最终走势仍取决于食品价格和非食品价格实际变动情况。

国内大宗商品保供稳价政策效果显现,PPI回落

6月30日,国家统计局公布了6月份中国制造业指数,综合PMI产出指数为52.9%,比5月回落1.3个百分点,表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所放缓。

7月7日,国务院常务会议提出“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持”。因此,社会各方都较为关注6月PPI数据。

从环比看,6月PPI上涨0.3%,涨幅比上月回落1.3个百分点。其中,生产资料价格上涨0.5%,涨幅回落1.6个百分点;生活资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.2%。从同比看,PPI上涨8.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点。其中,生产资料价格上涨11.8%,涨幅回落0.2个百分点;生活资料价格上涨0.3%,回落0.2个百分点。

对于PPI数据的回落,国家统计局解读称,国内大宗商品保供稳价政策效果初步显现,市场供求关系趋于改善,工业品价格涨势有所趋缓。受原材料保供稳价政策影响,钢材、有色金属等行业价格过快上涨势头得到初步遏制,价格由涨转降。

早前政府重点打击囤积行为,黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.7%,有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.1%。高温天气导致动力煤需求较旺,带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨5.2%,但在增产增供措施作用下,涨幅环比回落5.4个百分点。

尽管PPI、CPI双双回落,但剪刀差仍为7.7个百分点,持平于历史最高水平。

“上游价格涨幅回落,向下游传导的时间窗口有望拉长,”杨畅7月9日表示,由于从PPIRM到PPI再到核心CPI的传导,往往存在8个月左右的时滞,主要原因在于产城品库存去化速度的快慢。根据4月底公布的工业企业利润效益数据,剔除掉PPIRM后的产成品存货环比增长1.0%,未来价格向下游传导的时间可能进一步拉长。

值得注意的是,国际原油价格波动上行,带动国内石油相关行业价格涨幅扩大,其中石油开采价格环比上涨3.0%,精炼石油产品制造价格环比上涨2.5%,涨幅分别扩大0.8和0.1个百分点。从同比看,石油和天然气开采业价格涨幅回落,6月上涨53.6%,回落45.5个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,上涨34.4%,回落3.7个百分点。

此外,价格涨幅扩大的有煤炭开采和洗选业,同比上涨37.4%,扩大7.7个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,同比上涨36.1%,扩大1.8个百分点。

石油价格上涨致使相关行业景气水平下降。据6月PMI数据,石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均降至临界点以下。

大宗商品涨价影响波及全球,最近一年以来的国际原油价格涨幅引发市场关注。布伦特原油价格由16美元涨至接近78美元,油价涨幅接近4倍。

据海通证券宏观分析团队6月6日一份研报数据,4月欧元区19国PPI当月同比大幅上升至7.6%,为2008年9月以来新高。通胀方面,5月欧元区HICP当月同比上升至2.0%,为2018年10月以来新高;核心HICP当月同比也上升至0.9%。欧洲通胀连月来不断抬升,无怪乎欧洲央行宣布调整中期通胀目标,设定为2%。

就下半年PPI走势预测,时代财经采访了多位专家。但由于对国外石油等大宗商品价格走势与通胀发展预判不尽相同,专家们对PPI走势也有不同的看法。

应习文称,目前PPI中生活资料保持弱势,生产资料也产生分化,能源价格继续上涨,但金属类价格已经回落。能源价格的上涨动力,与欧佩克限产,以及疫情后运输和出行需求恢复有关,但不足以支撑整个PPI继续上涨。未来在供给恢复,国内保供稳价以及基数效应的影响下,PPI将开始下行。

宋清辉则对时代财经分析,全球油价继续居高不下,各国的通货膨胀无疑将会再度升温。未来,受石油价格上涨影响,预计PPI或将会被进一步推高。

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