优信“七宗罪”:流血上市300天后,“面临倒闭的风险”?

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最近融资:IPO|未披露|2015-07-23
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面对华尔街机构的“强烈做空”,优信二手车强硬回击“取得胜利”,但股市悲喜剧背后,其数据造假、套路贷等质疑再次被推上舞台。“流血上市”300天,优信至今命悬一线?

编者按:本文来源微信公众号无冕财经,作者陈运动,创业邦经授权转载。

一纸报告袭来,优信二手车(UXIN)的血槽险被清空。

北京时间4月16日,优信遭遇美奇金投资(J Capital Research)做空,股价随后暴跌45%暂停交易,恢复交易后收跌36.07%,股价跌至1.95美元,市值蒸发3.86亿美元。

“该做空报告严重失实,强烈谴责美奇金此等发布误导性虚假信息的行为,(创始人)戴琨套现一事更是无稽之谈。”次日上午,优信发声明回击,“这些歪曲事实的解读和恶意指控毫无价值。”

▲4月17日,优信股价重新拉升,暴涨51%抹平前日跌幅。

短短24小时内,优信股价坐了一趟惊险的“过山车”,不过回顾过去一年,大起大落几乎成了优信的常态。

2018年6月,优信登陆纽交所,迎来高光时刻,4天后却跌破发行价,一路下探至今市值只余9亿美元,较上市时跌去逾三分之二。“流血上市”300天后,优信似乎已失去“二手车电商第一股”的光环。

做空报告中,美奇金列举了优信虚高的交易、隐藏的债务、虚假的金额、循环的交易、夸大的库存、吸走的现金和中国的惯犯等“七宗罪”。外界诸多猜疑,优信危机不断,此番“逃过一劫”后,依旧在漩涡里打转。

数据造假惯犯?

优信不是第一家被美奇金盯上的中国本土上市公司。

2015年6月,美奇金发布《京东已成批发商》报告,称京东严重误导投资者;2019年1月,美奇金发布报告,指控独立第三方金融服务集团泛华金控进行关联方交易......据报道,美奇金曾多次发布做空报告,但大多以失败告终——京东、泛华金控股价经短暂下跌后,快速反弹上涨。

看起来,优信正在复制被做空者的胜利,但有业内人士分析,这并不意味着美奇金的做空报告没有参考意义。

做空报告中,美奇金指控优信将汽车销售量夸大了40%:优信称2018年共售出81.4万辆汽车,如果数据属实,这将占中国在线二手车销售的59%,或整个中国二手车市场的6%,但在互联网周刊联合eNet研究院发布的《2018汽车交易企业排行榜》中,瓜子二手车又压过优信,成为汽车交易排行榜榜首。

上述人士认为“无风不起浪”,这并非优信首次陷入数据造假罗生门。

2017年8月,优信宣布二手车累计成交量突破100万辆。但《华夏时报》援引知情人士说法称,优信二手车2015年年底才上线,无论是将2015年、2016年、2017年哪一年的数据拿出来或者是相加,根本都不够100万的成交量。

▲优信2016-2018年二手车交易概况,数据源自其招股书、财报。

此外,在2018年5月提交的招股书中,优信透露,2017年2C与2B业务在电商市场的交易份额分别为41%、42%,位居行业第一。艾瑞数据却显示,2017年12月,优信APP月活在电商市场中仅占18%,2017年全年车源市场占比也仅有8.63%,此与其超过40%的市场占比有较大出入。

另一方面,其单季度的交易增长量也遭受质疑。

从整体趋势来看,受宏观经济和市场经济影响,汽车销售市场在2018年四季度开始遇冷,二手车交易市场整体增速出现小幅下滑,同期,优信2C业务交易量却同比增长93.6%到16.8万辆。

然而,该阶段,优信唯一公开动作仅有与淘宝的合作。从2018年双十二购车节当天,优信在淘宝端的成交量约为2400辆来看,此次合作并未对其第四季度的交易量增长带来显著帮助。

耐人寻味的还有二手车电商行业排名。2018年1月,中国品牌力指数显示,2017年,瓜子的中国品牌力指数排名第一,而几乎同时,DBRank数字品牌榜报告显示,优信二手车以72.69%的“用户心智占有率”稳居行业第一。

“优信对数据的重视,从表面上看是为自己的生意吆喝,然而从背后看,其实是在为持续上市布局。”早在2018年1月上市前夕,一位业内观察人士向《华夏时报》表示,优信已经在上市路上翻过车,不想再陷入一次次的上市魔咒中。

相关资料显示,2016年,优信将亏损剥离,曾希望借步森集团之壳上市,然而在长达半年时间的运作之后,终以“估值太高,且主营业务并未实现真正盈利,资本市场不买账”收场。

深陷“套路贷”质疑

女车主投诉奔驰扯开汽车金融乱象一角,做空报告也将优信的“套路贷”迷局拉到聚光灯前。

在做空报告里,美奇金还对优信的金融贷款业务提出了质疑,认为优信人为抬高汽车售价,使得贷款价值有时是汽车实际价值的两倍。

据《南方周末》调查,有消费者在优信购车贷款后,发现贷款总额比购车时的费用高出许多,增添了各种名目的“服务费”和“手续费”。

在中央网信办批准成立的公益性消费投诉平台“21CN聚投诉”上,用户焦女士反映,通过优信买车,贷款本金由18万元变为21万元。

据焦女士自述,其原本购车时确定的首付21020元,贷款金额181206元,然而在微众银行放款时,贷款本金变为213686元,比原定增加3万余元。对于新增的3万元服务费,以及每月究竟该还多少钱,相关工作人员并没有给出明确的回答。焦女士同时指出,自己的购车合同,在“并未告知”的情况下,竟变为了融资租赁合同。

▲“21CN聚投诉”上,关于优信二手车“套路贷”的投诉帖有852例。

值得注意的是,优信的金融合作方之一新网银行同样饱受争议,其合作的今日头条放心借、滴滴水滴贷等现金贷平台,存在打擦边球的嫌疑。

对此,有分析人士表示,在商业模式尚未走通的二手车市场里,“套路贷”成为转嫁成本最直接的手段,消费者多缴纳费用,是因为优信将给车商的“返点”转嫁给了消费者。

据一位二手车市场业内人士向《南方周末》透露,为抢占车源,二手车平台针对车商的“返点战”进入白热化阶段,而优信是这场战役中打得最狠的之一,返点最高可以达到11%。

此前,优信曾公开回应质疑称,“优信不存在所谓的‘套路贷’,签订合同后,我们没有增加过客户一分钱费用。在我们的融资租赁金融合同中,有明确标明客户购车的金融方案为融资租赁模式。”

尽管屡屡否认,优信套路贷质疑至今未消。

然而从数据来看,外界忧心忡忡的汽车金融服务俨然已成优信的主营业务,“打着电商的幌子赚金融公司的钱”。

财报显示,2018年,“由于交易量的增加和贷款数额的促进”,优信2C交易便利化收入为6.45亿元,2C贷款便利化收入增加87.8%至17.74亿元,2B交易便利化收入为6.06亿元。而便利化收入正是金融服务费的一种表现形式,优信也称,贷款促成仍是其交易服务的重要组成部分。

▲优信2018年Q2-Q4业务收入构成概况。

另外,2018年,在优信贷款的二手车交易达22.8万辆,同时,优信平台用户M3逾期率为1.41%。

闯荡江湖8年后,“二手车电商平台”优信将主营业务倾斜至金融,但一脚踩进雷多水深的汽车金融市场,前途至今难明。或许,真正威胁优信的不是美奇金,而是优信自己。


来源:无冕财经
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