编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社（meigushe），作者美股研究社。
据媒体报道，继蛋壳公寓被曝出要上市的消息以后，长租公寓另一大品牌自如也在考虑将于明年在美国IPO上市，计划募集10亿美元。根据天眼查数据，自如目前估值为50亿美元。近年来，长租公寓行业历经大起大落，随着有关部门加强监管，加上长租公寓行业对于资金的要求较高，诸多品牌爆雷，倒闭。这次自如准备上市或许也是为了避开这场危机。
但自如与蛋壳不同，自如上市更多的可能还是为了扩大规模。据媒体报道，国内长租公寓市场还在不断扩大，若是自如能够率先上市募集资金，然后扩大规模或许能抢占市场，特别是在许多长租公寓品牌爆雷的情况下。不过自如也存在许多问题，最严重的可能是竞争问题，随着市场规模扩大，不断有房地产企业加入战场，自如虽然融资顺利，但想要和万科，龙湖之类的房地产商竞争难度较大。
另外，通过黑猫平台，我们看到自如收到的投诉并不比蛋壳少。来自房客和房东两方面的压力都迫使自如不得不做出改变。最近，自如加速了科技研发，希望通过智能化解决这个问题。但是不提智能化带来的成本问题，以目前的市场情况和科技水平来看，推广是个大问题，这意味着自如想要解决这些问题并不容易。美股研究社将持续关注他的后续发展。
腾讯红杉加持自如融资，赴美上市以求扩大规模
当前长租公寓品牌融资并不顺利，但排名较前的自如和蛋壳等是个例外。而与蛋壳相比，自如的融资情况显然占据优势，若是这次能突出蛋壳上市，或许将进一步扩大与蛋壳的差距，当头部效应逐渐凸显之时，自如的财务情况将得到改善。
（1）自如获得著名投资机构青睐，资金充足超越蛋壳
我们看到自如在融资方面一直都很顺利。2016年自如成为链家集团旗下独立运营的子公司，截止到目前为止已经完成三轮融资，2018年1月融资40亿元，3月融资未披露，但2019年6月融资5亿美元。在融资过程中，腾讯投资和红衫资本一直投资，显然十分看好自如。这使得自如有着充分的资金储备。由于租房行业的特殊性，对品牌的资金储备要求特别严格，一旦无法支付业主租金，装修费用，很容易被淘汰出局。而就目前来看，自如的资金储备位居行业前列。
不仅如此，自如的资金储备还远远超过竞争对手们。目前长租公寓市场上，蛋壳公寓排名第二，仅次于自如，但其与自如的差距较大。就融资情况来看，蛋壳迄今完成六轮融资，但估值仅为20亿美元，远远低于自如的50亿美元。因此，自如的资金储备不仅丰富，而且与对手相比也拥有较大优势。
（2）危机之下自如赴美上市，扩大规模或抢占先机
虽然自如资金丰厚，但也在全力避免爆雷危机。爆雷指的是长租公寓由于经营不善导致资金链破裂，因为长租公寓主要靠"租房"寻找房源，然后将房子租出去，所以对资金要求较高。即使是自如也需要融资来维持自身经营，这也是自如和蛋壳争相上市的原因。另一方面，当前长租公寓市场不断扩大，而不少入局者都纷纷倒下，这样就留出了很大的市场空间，如果自如能够率先上市，利用上市募集的资金或许能够抢占市场。
长租公寓压力之下难以盈利，投诉不断自如质量堪忧
目前整个长租公寓都面临诸多问题，自如当然也不例外。除了上面说的爆雷危机以外，这个行业还存在盈利困难，竞争加剧，投诉不断等问题。在盈利方面，虽然自如，蛋壳等并没有披露相关数据，但从其他公司的盈利情况可以看出其盈利艰难。在竞争方面，虽然不断有公寓品牌倒闭，但是也有诸多房地产公司加入战局。而投诉更是通病，在快速扩张之下，房间质量已经成为了牺牲品。
（1）长租公寓普遍亏损，自如面临盈利难题
目前长租公寓普遍面临盈利问题，自如也是一样。据相关调查显示，大多数长租公寓品牌没有盈利，朗诗绿色集团曾披露长租公寓业务在2017年、2018年分别亏损0.44亿元和1.9亿元，甚至于2019年6月已成功将长租公寓及设计等非地产开发相关业务剥离至控股集团。再加上不断有长租公寓公司跑路，例如GO窝公寓、Color公寓、爱公寓、鼎家公寓等。可以看出长租公寓盈利并不容易。
（2）房地产企业纷纷入局长租行业，自如竞争压力增大
市场竞争加剧，自如面临强敌。虽然自如在资金，房源上储备丰富，但对手依然不容小觑。首先是同行业像蛋壳公寓之类的长租品牌，前不久蛋壳公寓传出消息将要赴美上市，与自如争夺长租公寓第一股。但这类品牌与自如差距较大。除了估值和资金以外，就房源而言，自如透露拥有85万间房，而排名第二的蛋壳仅有45万间房。
其次是入行的房地产企业。近来包括万科，龙湖等房地产企业纷纷入局长租公寓行业，其中龙湖集团披露上半年已经开业6万间，全年开业8万间的目标不变，同时维持全年收入10亿元的目标。而万科今年上半年新开业101个项目，总计2.06万间。虽然从房间数量上看两者和自如差距较大，但是房地产企业的房子大多来自自身，与自如租来的房子不同，成本更低，风险更低。而且房地产企业大多资金雄厚，随着他们规模的扩大，自如想要和他们竞争难度较大。
（3）房客投诉接连不断，房东压力接踵而来
除了盈利和竞争以外，自如还面临着严重的投诉问题。其实整个长租公寓行业都面临严重的投诉问题，自如当然也不例外，甚至因为房源多而更加严重。目前自如面临的投诉主要来自两方，一个是用户，例如甲醛问题，维修问题，虚假宣传问题等等。另一个来自业主，主要是租金过低，非法群租等等。这些都反应了自如在扩大规模中出现的问题，自如上市之后，还会加速扩张，这样一来，原本就严重的质量问题或许还会加重。虽然自如也在加强宣传，改善形象，但如果无法从根本上解决质量问题，仅靠社区活动等难以彻底解决。
整合期或将结束市场迎来爆发，智能化或能解决自如出租问题
虽然自如乃至整个长租公寓行业面临诸多问题，但也存在着发展的机遇。随着有关部门加强监管，长租行业的质量有所上升，再加上一些小品牌的退出，整个行业可能迎来爆发增长。而且随着技术水平的提升，自如也能提升房间的质量，降低投诉。
（1）长租行业或将迎来爆发式增长，市场扩大自如迎来发展良机
长租公寓可能将会出现大爆发的局面，届时将为各大品牌商提供更大的市场。前瞻经济学人数据表明，2017年，我国租房市场规模为1.56万亿元，预计到2020年，租房市场规模将达到2.71万亿元。虽然近年来不断有长租公寓品牌倒闭，但整个市场依然在持续扩大。行业预测，未来十年，中国租赁市场总量将接近 5 万亿，增长潜力巨大。
虽然自如存在诸多问题，但若能上市，或许能获得较大的发展机会。毕竟从市场情况来看，目前能与自如竞争的长租公寓品牌并不多，除去房地产企业以外，自如在这个行业位居前列。当长租公寓行业爆发增长之时，自如或许更能抓住机会。
（2）自如推动租房智能化发展，但投诉问题依然难以彻底解决
尽管自如想趁着市场爆发上市扩大规模，但前面提到的投诉问题或许将会更加严重。为此，自如正在发展科技，通过智能化减少相关问题。2018年12月25日，自如新产品线上发布会自如寓专场上线，用户可通过线上页面全方位了解自如首栋全智能公寓。而且自如深圳总经理郭伟称，深圳自如全面采用智能设备：智能网关、智能门锁、智能开关，接下来还会继续做智能窗帘、智能空调。
不过值得注意的是，自如的科技或许能解决一部分居住问题，提高生活质量。但是自如与业主的租金问题属于经济纠纷问题，与整个行业，市场有关，难以轻易解决。而且科技带来的成本过高，不仅造成资金问题，更重要的是难以快速在全国推广，难以在短期内解决投诉问题。
综上所述，自如选择赴美上市是自身发展和市场发展双重要求之下的结果。目前自如面临的问题比较严重，不管是盈利问题，竞争问题还是投诉问题，自如在短期内都难以解决。不过随着市场的发展，自如改善居住环境，这些问题或许能得到一定程度的缓解，但想要从根本上解决还需要很长一段时间。美股研究社也将持续关注他的后续发展。
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