编者按：本文来源创业邦专栏鳌头财经（theSankei），作者君平，创业邦经授权转载。
金色、银色、黄色还是粉色？5月26日，不少人的朋友圈被网易云音乐的主导色人格测试刷屏。
网易云的这次营销活动成绩不菲，当日# 网易云人格主导色 # 的标签登上了微博热搜，获得了3亿阅读量。
就在主导色测试刷屏不久后，网易云便传来上市消息。
当日晚间，网易云音乐向港交所提交了上市申请书。此前同处于在线音乐软件第一梯队的虾米音乐已在年初关停，外界表示网易云音乐上市后市场将迎来两强相争的格局。
但腾讯旗下的腾讯音乐娱乐集团（TME）却不希望如此，正如昨日微信屏蔽网易云音乐测试网页一样，手握版权优势的TME，会让自身地位被网易云音乐撼动吗？
赢在玩法 输在版权
5月26日，网易公司发布公告称，拟分拆Cloud Village于港交所主板独立上市 ，而Cloud Village正是网易云音乐的运营主体。
另有消息称，网易云音乐最高发行价定为330港元，计划募资70.36亿港元。
对于网易而言，网易云音乐上市意味着继网易有道之后，网易又一子公司走入资本市场；对网易云音乐则意味着，其未来表现要受到更多人更为细致的审视，毕竟网易云音乐至今仍未盈利。
数据显示，2018年至去年网易云音乐的营收分别为11亿元、23亿元和49亿元；三年间的净亏损则为20亿元、20亿元和30亿元。三年内网易云音乐营收83亿元，亏损则为70亿元。
反观腾讯音乐集团财务数据，今年一季度，腾讯音乐娱乐集团总营收同比增长24.0%至人民币78.2亿元；净利润为人民币9.79亿元，调整后公司净利润为人民币12.4亿元。换言之，TME一季度的营收几乎赶上了网易云音乐三年的总营收。
网易云音乐的性格主导色是什么？“优雅克制的背后，有着很强的洞察力和创造力！”这是网易云音乐性格主导色测试中对于银色的评价，以此来评价网易云最为贴切。
小众、社区、态度、情怀，是用户们给网易云音乐贴上的标签，“网易云音乐的每一次出圈依靠的都是社区内容，营销方案与用户口碑，而并非音乐，这也是网易云音乐的困境所在，在平台的各种玩法上网易云音乐无疑具有创造力，但在版权数量上其与TME仍存在较大差距。”行业观察人士向鳌头财经表示。
版权是在线音乐平台绕不开的话题，虾米退出历史舞台，一定程度上也是因为关键版权的缺失。
尽管在国家主导下，此前几大音乐平台实现了99%的版权共享，但那1%的核心版权才是竞争关键，此前周杰伦《莫吉托》在TME平台独家发售，10个小时便售出260万张，创造了800万的收入。由此可见，版权仍是在线音乐平台竞争的核心。
两强相争 言之尚早
去年开始，网易云音乐加快了购买版权的步伐，本月18日，网易云音乐宣布与全球三大唱片公司之一的索尼音乐娱乐达成全新版权合作，但与TME再进行新一轮的版权战显然不是明智之举。
“在此前的版权争夺中，网易云音乐已经落后，之后在核心版权上很难再与TME竞争，另一方面，无论是在用户规模还是营收上，网易云音乐与TME都存在较大差距，即便加上上市的钱其资本实力也不足以支撑其投入真金白银打版权战。网易云音乐应该利用其自身优势探索更多场景，如线上演艺、社区社交，但这些场景如何实现商业化也需要探索。”前述观察人士表示。
外界有声音称，网易云上市意味着要和TME正面交锋，市场也将迎来两强相争的格局。相争是一定的，但两强的其中一方够不够强则有待商榷。
从各项数据对比可看出，网易云音乐与TME仍存在较大的体量差距。
截至去年年底，网易云音乐的月活用户数为1.81亿，同期TME的月活数早已突破6亿；网易云音乐2020年营收为49亿元，TME2020年总营收为291.53亿元，约为网易云音乐的6倍；净利润方面，去年网易云音乐净亏损为30亿元，TME则为净利润41亿元。
二者唯一相差不多的则是用户付费率，数据显示，网易云音乐在线音乐付费率为8.8%，TME则为9%。
鳌头财经发现，网易云音乐的亏损一定程度上来源于内容服务成本的攀升，2018年至去年三年间，网易云音乐的内容服务成本分别是19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，几乎覆盖、甚至超过了其当年营收，而这部分成本中很大一部分用于了版权购买。
从营收结构来看，网易云音乐依然延续着在线音乐平台的老路，会员、直播和广告。
招股书将营收分为在线音乐服务、社区娱乐服务及其他两项，去年，网易云音乐此两者在营收中占比分别为53.6%和46.4%，几乎做到了五五开。
其中在线音乐服务包含会员付费，社交娱乐服务和其他则包含直播、增值服务和广告等收入。
2018年至去年，网易云音乐在线音乐服务营收分别为10.26亿元、17.77亿元、26.23亿元；社区娱乐服务及其他营收分别为1.22亿元、5.41亿元和22.73亿元。虽然逐年增长，但仍无法覆盖内容服务成本。
这便又回到一开始的问题，版权不占优势的网易云，走在线音乐平台的老路始终无法与TME抗衡，如何找到新的商业化模式才是其上市的关键，毕竟情怀不能当饭吃。
上市之后，网易云音乐的颜色将会是红还是绿？仍需要实践检验。
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