“打败你的，往往不是你的竞争对手”。
“耳朵经济”赛道的优等生喜马拉雅，近日再次向港交所发起IPO冲刺。这已经是其“三年四战”IPO。
喜马拉雅由互联网老兵、连续创业者余建军创立；其援引灼识咨询数据，就2023年的移动端总收听时长和在线音频总收入而言，其是中国最大的在线音频平台。
据招股书披露，喜马拉雅在IPO前共完成12轮融资，明星投资者包括腾讯、阅文、小米、好未来、索尼音乐等头部公司，以及美高盛、挚信资本、春华资本等投资机构。
此前的2021年4月，喜马拉雅向美股市场递表，后转战港交所，分别于2021年9月、2022年3月，向港交所两次提交上市申请。
密集IPO冲刺背后，是喜马拉雅的“声”意难做。
据招股书显示， 2021-2023年，喜马拉雅的营收增速分别为43.7%、3.49%、1.69%，近三年营收增速明显放缓，从超40%的增长大幅跌至低于2%。
此外，喜马拉雅的平均月活跃用户在2023年也遭遇增长“瓶颈“。
2021-2023年，喜马拉雅月活用户数分别为2.68亿、2.91亿、3.03亿，对应同比增长率7.2%、8.6%、4.1%。2023年的月活用户同比增长率明显下降。
在盈利方面，2021-2022年，喜马拉雅分别亏损7.18亿元、2.96亿元；2023年扭亏为盈，净利2.24亿元。
喜马拉雅对此表示，主要是用户群体扩大、变现能力增强以及成本结构优化带来的毛利率改善和经营效率提升。
某种程度而言，喜马拉雅在2023年实现经营性盈利更多依赖于“节源”。
去年，喜马拉雅传出大规模裁员。据招股书显示：2021年末-2023年末，喜马拉雅拥有的全职员工数分别为4342名、2883名及2637名。两年间全职人员缩减约40%。
同期，雇员福利开支分别为1.92亿元、1.77亿元及1.15亿元，两年间雇员福利支出约降四成。
不仅员工数量减少带来薪资支出缩减，喜马拉雅的高管层也在降薪。
招股书显示，喜马拉雅创始人兼CEO余建军的收入（薪金、工资及花红），在2022年为375.9万元，在2023年折半至179.8万元；喜马拉雅执行董事兼副总裁李兴仁的收入，也从2022年的208万元，折半至2023年的106.6万元。
尽管喜马拉雅暂时扭亏，但其盈利可持续尚待观察；且喜马拉雅面临的竞争困局也焦灼难解。
拆解2023的营收结构：来自订阅服务的营收为31.89亿元，来自广告服务的营收为14.23亿元，来自直播的收入为11.3亿元，来自其他创新产品及服务的营收为4.18亿元。
其中，喜马拉雅的订阅收入撑起营收半壁江山，近三年的当期营收占比均超过50%。
一方面，传统在线音频行业濒临“天花板”，红海竞争越来越卷；与此同时，抖音、快手短视频平台及小红书、小宇宙等新社交平台，“跨界”竞争者或卷入音频赛道、或抢占用户APP的使用时间，喜马拉雅的竞争形势愈发严峻。
更为焦灼的信号是，AI浪潮来了，AIGC正在潜移默化冲击与改造“耳朵经济“。
有媒体称把喜马拉雅四闯IPO称为“最后一搏“，源于投资人失去耐心。余建军必须“最后一搏。
抛开盈利数据不谈，此前的独立音频平台在新竞争形势之下，如何向资本市场讲述”耳朵经济“的新故事，已成为余建军和喜马拉雅当前的必修课。
本文部分参考资料：
1.《三年四冲IPO，喜马拉雅还在攀高山 》，价值星球Planet
2.《带着扭亏业绩四闯IPO 喜马拉雅的音频生意还好做吗？》，每日经济新闻
3.《喜马拉雅的“最后一搏”》，钛媒体
作者 | 牧牧
排版 | Cathy
监制 | Yoda
出品 | 不二研究
