「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。
作者丨薛皓皓
编辑丨关雎
图源丨Midjourney
今天，曹操出行登陆港交所，“汽车狂人”李书福收获了第十个IPO。
本次IPO，曹操出行发售价为41.94港元/股，募资净额约为17.18亿港元，发行市值228亿港元（约209亿元人民币）。
曹操出行由吉利集团内部孵化，吉利集团创始人李书福控股。李书福旗下其余九家上市公司分别为：吉利汽车、沃尔沃、极星汽车、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、路特斯科技、力帆科技（后改名千里科技）、极氪汽车（极氪汽车处于私有化过程中，仍属于上市公司）。
李书福的这10家上市公司涉及乘用车、跑车、纯电车、摩托、智能座舱、汽车出行等方面。李书福不仅要做汽车制造供应商，也要做汽车产品服务商，打造汽车制造+出行服务，双轮驱动的产业版图。
曹操出行是李书福商业版图中的重要一环，曹操出行的上市为吉利集团的资源整合及聚焦具有重要意义。
“汽车狂人”做出行服务
1963年出生的李书福并不算是一位乖巧的孩子。其它孩子在学习的时候，他都在想办法赚钱，做生意。儿童时期，他靠放牛赚钱；少年时期，他骑自行车做为人拍照的生意；青年时期，他办过冰箱厂，成为当时国内知名冰箱品牌。
“汽车就是四个轮子加上两排沙发。”凭借着这股勇气和冲劲，“汽车狂人”李书福一脚踏入汽车行业，于1997年正式成立吉利汽车。后来，吉利汽车成为中国第一家获得轿车生产资质的民企。
一年之后，吉利的首款车型“豪情”问世。此后，公司经历了多年发展，成为国内知名的国产汽车品牌。自由舰、金刚、远景等车型在后来也相继问世。2005年，吉利汽车进入全国汽车销量前十，销量达15万辆，同比增长49%，是前十中唯一的民营企业。
2010年，李书福上演了一场举世瞩目的“蛇吞象”，以18亿美元收购沃尔沃100%股权，使得吉利汽车进入发展新阶段。此后，他高举高打，入股奔驰母公司戴姆勒，成为其最大股东，还收购了豪华汽车品牌路特斯，成为其控股股东。“我们花钱买技术，并购企业，目的就是不断提升公司的竞争力。”李书福曾表示。
除了造车，李书福早在20年前就布局汽车出行业务。他在2006年入股英国老牌出租车制造商——英国锰铜。在此之后，他完全收购这家公司，并将其新能源化，在主要出租车业务之外，开展了商务接待和城市物流等业务。
可见，李书福的商业版图并非聚焦于汽车制造，而是拓展至出行服务领域。2015年，李书福在吉利集团内部孵化的出行服务平台正式上线。曹操出行成为李书福布局移动出行业务的重要落脚点。
有别于滴滴出行的C2C模式(Customer to Customer)，曹操出行采用的是B2C模式（Business to Customer）。
曹操出行的模式是基于以下行业思考：网约车的用户体验参差不齐，并且司机负担较大，需要负担车辆购买、维修保养、能源补给等开支。
于是，曹操出行推出了“公车公营+认证司机”的B2C模式。具体而言，运营车辆由曹操出行统一采购、持有和管理，司机无需自带车辆；平台严格筛选司机资质，必须通过面试和专业培训。
2024年底，曹操出行推出了两款定制车：枫叶80V和曹操60。根据弗若斯特沙利文，相较于典型电动汽车，曹操出行的定制车辆的全周期成本分别下降33%和44%。2024年，定制车履行的订单占曹操出行GTV的25.1%。并且，定制车在曹操出行车队的占比将越来越大。
近日，李书福在2025年中国汽车重庆论坛上发言，当今世界汽车工业严重产能过剩，吉利不再建设新的汽车工厂。“我们要做的是利用全球范围内过剩的汽车产能，通过务实合作和资源重组，更为高效的发展。”李书福说。
可见，曹操出行对定制车的需求，直接带动了吉利集团旗下的汽车制造业务，推动定制车的研发和生产，形成稳定的车辆采购需求。同时，曹操出行在运营中的数据也可反哺汽车研发部门。
另外，曹操出行已经布局Robotaxi业务，已经在苏州、杭州启动示范运营。
去年营收147亿
曹操出行的融资轮次不多，总共获得3轮融资，其A轮融资由三川资本投资1亿美元。A1轮由硅谷天堂、浙商创投等机构投资3.5亿元人民币。到了B轮，公司获得了东吴创新资本、苏州相城基金和农银国际的18亿元投资。
曹操出行发行市值228亿港元（约209亿元人民币），公司上市发售价为41.94港元/股。
A轮投资方三川资本投资成本是30.75元/每股，持股7年，略有浮盈。
2024年，公司全年营收147亿元，同比增长约37%。从营收结构而言，出行服务营收占绝大部分。在2024年，曹操出行来自出行服务的收入约为136亿元，占营收的比例为93%；来自车辆租赁收入为2亿元，占比为1%；来自车辆销售的收入为9亿元，占营收的比例为6%。
公司的盈利能力正持续优化，毛利率从2023年5.8%提升至8.1%。公司还处于净亏损状态，近三年累计亏损50多亿元，不过亏损正在收窄。
在市场拓展方面，截止去年末，曹操出行的服务范围覆盖了国内136个城市，相较于前年，新增85座城市。
从行业竞争格局来看，滴滴出行在市占率方面处于遥遥领先的位置，为70%。曹操出行居于第二，为5%左右。其它出行服务平台和曹操出行的市占率较为接近。此次曹操出行的成功上市有望进一步提升其市场占有率，和第三名拉开差距。
值得一提的是，2023年至2024年的五次独立第三方调查中，曹操出行获评“服务口碑最佳”。
李书福的上市公司版图
在曹操出行上市之后，李书福获得了第十个IPO。
在这10家企业中，吉利汽车是李书福最早上市的企业，该公司于2005年在港交所上市。2020年之后，李书福在IPO上开启“狂飙”模式，沃尔沃汽车、汉马科技、路特斯科技、极氪、亿咖通纷纷上市。
这些上市企业中的不少集中于汽车制造领域，覆盖了油车（吉利汽车）、纯电车（极氪）、豪车（路特斯）等细分领域。
同时，李书福在两轮载具和商用车制造方面也有布局。钱江摩托和力帆科技提供摩托车，汉马科技主营商用车及新能源重卡。
在汽车制造以外，李书福在智能驾驶领域的公司——亿咖通，已在美国纳斯达克上市。它的核心业务包括了智能座舱系统和自动驾驶系统。
除了上述这些企业外，曹操出行是李书福在移动出行上的落子。不仅仅是曹操出行，吉利集团和戴姆勒合资成立了蔚星科技，蔚星科技推出了高端网约车品牌“耀出行”，发力移动出行。
可见，李书福的上市布局已经从乘用车拓展至商用车，从汽车拓展至摩托车，从汽车制造拓展至出行服务。他的商业版图已经横跨了汽车工业的多个领域。
根据最新2025年胡润全球富豪榜，李书福身价1700亿元，领先于比亚迪王传福（1550亿元），蝉联汽车行业首富。
李书福并没有停止业务拓展的步伐，而是把目光抬到天空。
在低空经济领域，他入股了沃飞长空，控股了德国飞行器公司Volocopter。在航天航空领域，他计划部署卫星通信，构建吉利未来出行星座，2024年9月以一箭十星方式完成第三次发射，累计部署卫星超30颗。
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